美团Q3：亏损不是答案，战损比才是——外卖这一仗值不值？

【文章来源：https://m.gelonghui.com/news/5126961，网站名格隆汇，所有者：格隆汇】 如果把今年夏天视为外卖与即时零售补贴大战的升级引爆点，那么三季度就是其后第一个完整被财报记录下来的季度。 对美团来说，这份答卷并不轻松：收入955亿元，同比增长2%，经调整净亏损160亿元，其中最核心的“核心本地商业”从去年的盈利，转为经营亏损141亿元。 在竞争对手宣称投入数百亿资源的背景下，美团不得不迎战，亏损数字直观反映了这场商战的惨烈程度。 市场对这份成绩单已经有一定的预期，当前显然更关心的是未来： 亏损的底线在哪里？美团的投入产出比如何？以及，在激烈竞争下，美团的长期价值锚点是否依然牢固？ 141亿亏损，买来的究竟是什么 站在财报的切面看，大额亏损是这场战役最直观的代价。 细拆成本端，更能看出这场战役的烈度。三季度，美团销售成本由568亿元跃升至703亿元，占收入比重从60.7%抬升到73.6%；销售及营销开支则几乎翻倍，从180亿元激增至343亿元，在收入中的占比从19.2%抬升至35.9%。 这背后，对应的是大幅提升的骑手补贴、配送成本和用户激励，表明美团正在用利润为用户体验和运力保障“让路”。值得一提的是，美团一直在强化骑手和商家端的长期投入：10月，骑手养老保险补贴计划推广至全国，职业伤害保障拓展至17个省市，推出大病关怀、子女教育基金等一系列福利；对商家则通过“繁盛计划”、AI选址、经营分析工具等方式，帮助其提升经营效率、降低获客成本。 从财务上看，这些投入短期内都压缩了利润空间；但从商业模式上看，它们是在为一个更“耐打”的模式加固骨架。 这换来了什么样的防守效果？ 先看表观收入。三季度，美团总收入由去年同期的936亿元升至955亿元，同比增长2%；但核心本地商业收入稍有下滑，从694亿元下滑至674亿元。 然而另一组数据却呈现出看似矛盾的局面：美团APP的DAU同比增长超过20%，过去12个月的交易用户数突破8亿，餐饮外卖月交易用