地平线能否实现HSD出货40万套的雄心？

上周，地平线发布了2025年业绩公告。 公告显示，地平线全年营收达37.6亿元，同比增长57.7%；毛利润达24.3亿元，毛利率维持64.5%高位；现金及现金等价物超200亿元。 中高阶智能辅助驾驶功能（即高速和城区领航辅助驾驶功能（NOA））在智能汽车销量的渗透率实现近乎翻倍的增长，从2024年的21.6%飙升至42.6%。这意味着，中国市场每售出3 辆乘用车，便有2辆搭载辅助驾驶功能，其中近1辆搭载中高阶功能。 基于这样的行业趋势，地平线规划了2026年要实现的几个目标： 60%以上的高毛利率水平、AD芯片出货量占比达到55%以上HSD出货量达到40万套、适时推出中国第一款舱驾融合全车智能体芯片、在国内特定城市开展Robotaxi的试点运营。 这一系列目标，不妨在明年的3月再来“检查”一下。 如何维持60%的高毛利？ 2025年地平线营收为37.58亿元，较2024年同比增长57.7%，但是经营亏损为33.39 亿元，同比扩大55.7%；年内利润由2024年的23.47亿元转为亏损104.69亿元。 从利润这一维度看，地平线的这份财务报表并不好看。但值得注意的是，经营亏损的扩大与研发收入有关。 财报数据显示，2025年，地平线研发开支达到51.54亿元，同比增长63.3%，占营收比例高达137%，远超收入规模。 余凯表示，“我们不惧怕高额的研发投入，相反，我们相信能通过持续的研发投入不断完善地平线的AI基座模型、构建