1.6 万亿美元市值蒸发背后：三位实战派深谈 AI 「杀死」旧软件的真相与出路

今年开年，全球软件股的投资人共同经历了一场“惊魂六十天”。 去年底到今年初，市场尚沉浸在“AI 应用大爆发”的幻梦中，然而 1 月底，Anthropic 甩出了能够自主操控电脑、实现自主办公的 Claude Cowork ，直接震碎了传统 SaaS 的估值逻辑。 短短两个月，北美软件股蒸发了超1.6 万亿美元市值。市场弥漫着一种近乎绝望的论调：既然 AI 已经可以像人一样操作电脑、接管业务流，那么过去二十年里我们辛苦构建的图形界面和业务软件，是否已经沦为了落后的生产力？ 针对这些事关生死的问题，在雷峰网 GAIR Live 线上圆桌中，三位深耕 SaaS 行业、视角互补的行业老兵—— 何润：致趣百川联合创始人兼CEO Daniel：资深投资人，互联网大厂业务负责人 吴昊：《SaaS 创业路线图》作者、SaaS领军企业天使投资人、前执行总裁 展开了一场一个半小时的硬核对谈嘉宾们针对 SaaS 的现状与未来给出了极具穿透力的判断。 一、近期 SaaS股价暴跌：并非财务收入，而是预期被降维打击 在Daniel 看来，SaaS 的暴跌并非源于SaaS 公司财务数据不及预期，而是预期被降维打击。 过去，SaaS 厂商掌握了业务流程的"出入口"，就掌握了溢价权。但当 AI Agent 能够绕过界面直接操作软件，原本的"流程化软件"正在退化为"智能 Agent 的插件"。这种隐忧导致付费预算大规模从应用层向 LLM 基础设施转移。 有一个直观的数字：如 Anthropic等AI 公司的收入增长很明显，从去年年底到最近一个季度增长非常快。原来市场预计到 2026 年，OpenAI 和 Anthropic 的 ARR 可能做到 200 亿美元，但现在看，这个数字很可能会被远远超过。 何润则给出了一个更具“痛感”的观察：三年前国内 SaaS 厂商的 PS（市销率）估值体系已经崩完，如今北美的 PS也开始松动，现在每一家都必须思考如何变成一个“挣钱的公司”。 他指出，现在很多北美 SaaS 公司的 NDR（净收入留存率） 已经回踩到10