矿卡智驾是不是好生意？三年亏损12.4亿元，易控智驾仍未甩掉「重资产」的包袱

成立八年的易控智驾，终于发起上市冲刺。 近日，易控智驾向港交所递交招股书，第一次系统展示了这家无人矿卡公司的真实账本。 可喜的是，这家公司在过去三年里跑出了惊人的加速度。截至2025年底，全国11个单矿超百辆的超级无人驾驶项目中，易控智驾拿下9个；其单矿部署车队规模突破500辆，成为全球最大的单矿无人驾驶车队。 但忧的是，站在全球最大单矿无人驾驶车队背后的易控智驾，依然没有摆脱持续亏损。 招股书显示，2023年至2025年，易控智驾净亏损分别约为3.34亿元、3.90亿元和5.16亿元，三年累计亏损约12.4亿元。 买车、垫资、下矿干运输，曾是无人矿卡公司证明自己能落地的笨办法。这套模式曾帮助易控智驾跑通了早期项目，也让保守的矿山客户相信，无人驾驶矿卡真的能在矿区稳定运营。但代价却是，车辆资产、日常维保、折旧压力和现金流风险，都压在易控智驾身上。 到了2025年，易控智驾开始调头。 招股书显示，轻资产的客户提供车队模式收入占比首次反超，达到56.8%。在这一模式下，矿主自行购买或租赁矿卡，易控智驾则提供无人驾驶系统、软件更新和持续技术服务。 这意味着，易控智驾正在从自己买车运营，转向让矿主买车，赚技术系统和服务费。 这像造车新势力的早期阶段，蔚来、小鹏、理想在起步时，必须重金投入生产、交付、补能和服务体系，先把闭环跑通，才能证明新模式可行。 矿区无人驾驶也是如此。早期玩家必须购车运营车队，踩遍矿区里的坑，才能换来客户对技术方案的信任。 但重资产验证阶段不可能永远持续，当增长不再取决于自己买下多少辆矿卡，而取决于无人驾驶系统能否被更多矿主复制采用，易控智驾真正的考验才刚刚开始。 在证明矿山无人驾驶是一门生意后，易控智驾不想再做造车、卖车的“矿卡界蔚小理”了。 收入增长4倍，业务