AI不会“失败”，但资本可能等不起：一场生产率革命将如何重写通胀、利率与财富分配

本文来自微信公众号： AI时代我的人生下半场 ，作者：席春迎博士 阿波罗首席经济学家Torsten Slok最近提出了一个颇具诱惑力的判断：如果人工智能成功转化为生产率，经济将出现强大的通缩力量，长期利率随之下降；如果围绕AI形成的资本市场繁荣无法持续，风险资产大幅调整，避险资金又会进入美国国债，同样推动收益率下降。这似乎意味着，无论AI走向何方，2027年的美债都可能成为受益者。 但真正值得讨论的并不是“AI成功还是失败”。技术进步、资本回报和金融市场定价从来不是同一条曲线。AI更可能面对的，是巨额资本投入与生产率兑现之间的时间差，以及由此引发的估值重定价。比这更深远的问题则是，当AI真正创造出巨大的经济剩余以后，这些财富最终流向谁。生产率决定供给，财富分配决定需求，资本回报决定资产价格，三者的重新组合，才可能真正改变未来十年的通胀与利率。 一场关于美债的讨论，正在变成一场关于AI的讨论 过去两年，如果要解释美国长期国债收益率为什么迟迟不能回到疫情前的低位，答案并不难寻找。通胀比市场预期更加顽固，美国财政赤字持续扩大，国